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2026-10-25 · 新闻分析

新闻分析｜2026-10-25

1 个研究方向的深度解构，附执行摘要与 30 条重点新闻速览。

目录 · 5
  1. 本次研究覆盖
  2. 执行摘要
  3. 深度事件解构
  4. 重点新闻速览
  5. 全量新闻覆盖

本文转载自 2026-10-26 发送的邮件晨报，新闻日期为 2026-10-25（北京时间），2026-10-29 随当期合集发布到博客。

2026-10-25 多主题深度研究（1个方向）

本次研究覆盖§

  • 宏观、政策与外需：10 条候选新闻，2 家媒体

  • AI、半导体与科技基础设施：深度研究未完成（research number absent from cited source evidence）。

  • 能源、资源与先进制造：深度研究未完成（research number absent from cited source evidence）。

执行摘要§

  • 海外通胀、利率与地缘风险共振压制全球风险偏好，而中国财政、出口与流动性数据提供内需韧性证据。新增信息在于：美国9月ISM制造业PMI创2009年6月以来最低，欧元区9月通胀率升至3.8%，法国、意大利等国爆发大规模示威；同时中国前三季度一般公共预算收入同比增长5.1%、证券交易印花税同比增长65.1%、货物出口同比增长16.4%，央行开展7000亿元MLF操作。核心判断是：外部环境对中国出口链形成滞胀式压力，但国内财政与流动性数据提供短期缓冲，外需走弱向中国出口的实质传导仍需后续数据验证。

深度事件解构§

海外滞胀风险与中国内需政策对冲§

证据评级：A；置信度：中

事件判断

本包新闻的共同驱动是：海外主要经济体同时面临通胀黏性、利率高企、财政与政治不稳定，导致全球风险偏好承压；而中国在财政收支、出口结构、货币投放等方面释放出内需与政策韧性信号。新增信息包括：美国9月ISM制造业PMI为47.8，新出口订单指数仅41%，均为2009年以来低位；欧元区9月通胀率升至3.8%，能源价格同比上涨18.8%；法国、意大利等国爆发大规模示威；中国前三季度一般公共预算收入同比增长5.1%，证券交易印花税同比增长65.1%；央行宣布开展7000亿元1年期MLF操作。核心结论是：海外滞胀与政治动荡构成外部风险，但中国财政与流动性数据提供短期缓冲，外需走弱对中国出口链的实质冲击尚待验证。

关键证据

美国9月ISM制造业PMI为47.8，大幅低于预期，是2009年6月以来最低，也是连续第二个月位于50以下；新出口订单指数仅为41%，是自2009年3月以来最低水平。

欧元区9月通胀率升至3.8%，高于8月的3.2%；其中能源价格同比上涨18.8%，高于8月的14.3%。

前三季度，全国一般公共预算收入172292亿元，同比增长5.1%；全国税收收入14.07万亿元，同比增长6.1%；证券交易印花税2391亿元，同比增长65.1%。

2026年10月26日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元MLF操作，期限为1年期。

前三季度我国货物贸易出口23.2万亿元，同比增长16.4%；集成电路、电动汽车和锂电池出口额分别增长99.1%、72.3%和36.4%。

完整解构

海外滞胀风险首先通过贸易渠道影响中国出口链。美国9月ISM制造业PMI降至47.8，新出口订单指数仅41%，表明美国制造业需求收缩，全球贸易活动减弱。欧元区9月通胀率升至3.8%，能源价格同比上涨18.8%，法国、意大利等国因生活成本与能源价格问题爆发大规模示威，欧洲央行在10月29日议息会议上面临通胀与增长双重压力。若欧洲需求因能源成本与政治动荡进一步走弱，将直接压制中国对欧出口，尤其是机电设备、化工品和消费品。但中国前三季度出口同比增长16.4%，集成电路、电动汽车和锂电池出口分别增长99.1%、72.3%和36.4%，显示出口结构向高技术产品集中，部分对冲了传统外需走弱的风险。国内方面，前三季度一般公共预算收入同比增长5.1%，税收收入增长6.1%，证券交易印花税增长65.1%，反映企业盈利与市场交易活跃度改善，为财政支出提供支撑。央行开展7000亿元MLF操作，释放流动性，有助于稳定银行体系资金面，降低实体融资成本。财政与货币政策的同步发力，可能通过基建投资、设备更新和消费贴息等渠道，部分抵消外需走弱对制造业的拖累。二阶影响在于：若海外通胀持续推高全球利率，中国货币政策空间可能受到制约，同时人民币汇率与资本流动压力上升；但若中国内需政策有效，可能吸引避险资金流入人民币资产。

影响与边界

影响对象包括中国出口链、国内流动性环境、财政收支与资本市场交易活跃度。受益环节主要是高技术制造业、集成电路、电动汽车、锂电池等出口竞争力较强的行业，以及受益于流动性投放的银行间市场与券商交易业务。承压环节是传统对美欧出口依赖度高的制造业，尤其是低附加值消费品和中间品。最强反证在于：中国前三季度出口仍保持16.4%的较快增长，且高技术产品出口增速极高，说明外需走弱尚未在总量数据中体现；若后续出口数据继续强劲，则海外滞胀对中国经济的传导可能弱于预期。结论适用边界：本判断仅基于候选新闻提供的宏观数据，未包含行业订单、企业盈利预测或汇率变动数据，无法判断具体公司或行业的实际受损程度。

后续验证

中国10月或11月出口订单及PMI新出口订单指数

  • 跟踪原因：能够验证美国与欧洲需求走弱是否已传导至中国出口链，是判断外需冲击的关键指标。
  • 支持信号：若新出口订单指数继续回落或出口增速明显放缓，则支持海外滞胀向中国出口传导的判断。
  • 证伪信号：若新出口订单指数回升或出口增速保持高位，则削弱外需走弱对中国经济的冲击判断。

美联储10月28日利率决议及12月加息预期变化

  • 跟踪原因：美联储政策路径影响全球流动性与风险偏好，是判断外部金融条件是否进一步收紧的核心变量。
  • 支持信号：若美联储释放更强加息信号或12月加息概率上升，则支持全球流动性收紧压制风险资产的判断。
  • 证伪信号：若美联储明确暂停加息或释放鸽派信号，则削弱外部流动性收紧的担忧。

欧洲央行10月29日利率决议及法国国债收益率走势

  • 跟踪原因：欧洲政治动荡与能源通胀是否引发主权债风险溢价持续上升，将影响欧洲需求与全球风险偏好。
  • 支持信号：若法国国债收益率继续上行或欧央行表态偏鹰，则支持欧洲滞胀风险加剧的判断。
  • 证伪信号：若法国政局趋稳、国债收益率回落或欧央行释放宽松信号，则削弱欧洲风险对全球市场的冲击。

数据缺口与证据来源

重点新闻速览§

10月25日晚间沪深上市公司重大事项公告汇总§

沪深两市多家上市公司10月25日晚间发布公告：豫能控股子公司拟投建濮阳综合能源项目，动态总投资139.27亿元；科瑞思拟购买宏钢光电100%股份，股票26日起复牌；华鑫股份筹划控股股东变更，股票26日起停牌；华能水电拟87.01亿元收购控股股东所持HNYL公司100%股权；高争民爆筹划发行股份购买资产，股票26日起停牌。多家公司披露业绩、回购、增减持及投资事项。

新石器完成E轮近4亿美元融资并披露TCO与海外战略§

新石器宣布完成E轮近4亿美元融资，创始人余恩源称原计划融资2亿美元、最终超募一倍，归因于赛道高速发展、营收预计达去年2—3倍、政策利好及海外落地。他强调TCO是公司北极星指标，打动投资机构的是TCO而非技术Demo。公司计划逐步转向服务收入，目标3—6年海外收入超过国内，并称未来3年行业最大变量是安全。

欧洲多国爆发大规模抗议骚乱与治理困局§

2026年10月，法国爆发超50万人参与的大规模示威，部分演变为骚乱，随后意大利、西班牙、葡萄牙和阿尔巴尼亚也出现抗议。住房、教育、工资与能源价格问题成为焦点，背后是欧洲经济增长乏力、社保体系承压与政治极端化。文章分析法国失业率升至8.3%、通胀3.1%等数据，并讨论危机三种走向及欧盟协调难度。

7家科创板公司同日披露生产经营情况§

面对市场对科技板块短期波动的关注，寒武纪、佰维存储、生益电子、源杰科技、联讯仪器、荣昌生物、惠泰医疗等7家科创板公司集中披露生产经营情况，以业绩增长、订单储备、研发投入和产能建设展现科创板基本面韧性。其中5家来自AI产业链，寒武纪、生益电子、源杰科技、联讯仪器等披露业绩或订单进展，荣昌生物、惠泰医疗介绍创新药与医疗器械商业化情况。 补充证据：10月23日晚间，寒武纪、佰维存储、生益电子、源杰科技、联讯仪器、荣昌生物、惠泰医疗等7家科创板公司集中披露近期生产经营情况。；生益电子预计2026年前三季度归母净利润为18.686亿元至19.517亿元，同比增长68%至75%。；荣昌生物2026年上半年实现营业收入58.53亿元，同比增长433.11%，归母净利润同比扭亏为盈。

人形机器人板块本周多主线共振上涨§

本周人形机器人板块大涨，人形机器人指数涨11.48%，宇树机器人指数涨13.65%。特斯拉Optimus量产准备、国内厂商量产提速、OpenAI等大模型厂商入局物理AI、政策催化等多主线共振。宇树科技周涨46.14%，产业链公司业绩增长。券商与投资人认为产业仍处初期，短期或有震荡，后续将分化。

茅台“稀缺”之辩：双节飞天动销增超10%、批价未跳水§

文章围绕茅台是否仍稀缺展开讨论。2026年中秋国庆双节期间，白酒行业整体动销下滑约10%，但飞天茅台多地终端动销同比增长超10%，终端零售均价站上1800元，节后批价回落有限。文章从产地15.03平方公里、五年出厂周期、产能超负荷三方面说明稀缺性约束仍在，并指出市场化改革压缩了渠道价差与投机空间，稀缺性表现形式由分配稀缺转向真实供需决定。

美国9月PMI创十年新低与中国制造业PMI回升背景下的A股走势讨论§

文章对比2019年9月美中制造业PMI：美国ISM制造业PMI为47.8，创2009年6月以来最低，新出口订单仅41%，美股三大指数当日跌幅均超1%；中国制造业PMI为49.8%，比上月回升0.3个百分点，新订单指数50.5%重回扩张区间。文章进而讨论A股能否在上市公司盈利、利率流动性、改革开放政策三大因素驱动下迎来新一轮上涨，并认为科技股回调后仍为市场主角。

十大机构论市：A股本周回调后研判反弹与配置方向§

本周沪指跌0.69%、深证成指跌1.09%、创业板指跌3.18%，多家机构汇总后市观点。浙商称周五主要指数现“深V”，上证3674点失而复得，反弹概率较大；中信认为AI势头回落非牛熊分界；广发称悲观情绪演绎已较极致；银河提示三季报密集披露窗口；申万宏源、中泰、华金、华安、东吴、国信分别就超跌反弹、流动性负反馈、科技成长、红利资产等给出判断。

《回到日常·2026食饮消费口袋书》在2026食饮消费大会发布§

每日经济新闻主办的“2026食饮消费大会”10月22日在上海举行，会上发布《回到日常·2026食饮消费口袋书》。报告指出消费大盘冷暖不均，食品饮料高频刚需展现抗周期属性；上半年128家食饮上市公司近六成营收增长，但超四成下滑，一二级市场分化明显。行业还出现中资接盘外资品牌中国运营权、外卖低价战退潮、健康化与出海提质等变化。

一周未来商业：MiniMax M3.1 Flash上线，豆包月活达4.19亿§

本周商业要闻涵盖电商、物流、生活服务与AI创投。速卖通与天猫发布中国品牌全球增长计划；京东双11首周服务品类订单同比增长超130%；新石器完成近4亿美元E轮融资；圆通、申通发布三季报；西贝退出天边焖面60%股权；7家平台联合倡议新就业形态人员参加基本医保；MiniMax M3.1 Flash上线并开源；豆包9月月活达4.19亿；月之暗面发布Kimi K3.1 Pro。

2026年三季报披露“牛散”持仓动向§

截至10月23日，6家券商或上市主体披露2026年前三季业绩，整体平淡，3家归母净利同比下滑，锦龙股份盈转亏。东方财富前三季归母净利119.07亿元，同比增30.89%。第三季度5家归母净利下滑，仅东方财富微增8.86%；环比6家全部下滑。自营业务波动是拖累单季盈利核心变量，经纪与信用业务起稳定器作用。卖方认为单季利润增速参考意义弱化。 补充证据：截至10月23日，共有841家A股上市公司披露2026年三季报。；王萍现身云南锗业、中材科技前十大流通股股东，持股566.60万股、802.20万股。；章建平也现身云南锗业前十大流通股股东名单，持股数量为2627.55万股，持仓市值为22.83亿元

首批券商2026年三季报出炉：三家第三季度净利润同比下滑，业绩分化或加大§

首批券商2026年三季报陆续披露，东兴证券、信达证券、华西证券第三季度单季净利润同比大幅下滑，东方财富前三季度营收、净利润同比增长但第三季度环比回落。分析师认为三季度A股及科创板回调拖累经纪、自营等业务，前三季度行业归母净利润仍有望两位数增长，但单季承压、业绩分化或加剧。

东岳硅材前三季度净利暴增19413.54%，840家A股公司已披露三季报§

10月23日晚，风华高科、寒武纪、中国神华等300多份三季报出炉，有机硅龙头东岳硅材前三季度净利同比增长19413.54%。截至10月24日，已有840家A股公司披露三季报，高增长公司主要集中在有色金属、化工、半导体、医疗等领域。

上周148家A股公司获机构调研，华盛昌接待243家居首§

上周（10月19日—23日）A股148家上市公司接受机构调研，约四成调研股实现正收益，润建股份、乐鑫科技涨超30%。9家公司接受百家以上机构调研，华盛昌以243家居首。华盛昌2026年前三季度营收9.98亿元、同比增长88.38%，归母净利润2.35亿元、同比增长262.80%，机构关注其收购伽蓝特后的表现。普洛药业、国际医学分别接待185家、155家机构调研。

美股财报季与美联储会议临近，AI交易面临考验§

华尔街经历动荡一周，投资者因油价飙升和AI相关企业支出担忧，转向防御性板块。未来一周将迎来大批财报和美联储利率会议。10月PMI显示美国私营部门增长放缓但销售价格以2022年8月以来最快速度上升，消费者信心降至五个月最低。市场预计美联储下周按兵不动，12月加息概率约80%。三大股指分化，科技股拖累纳指下跌。下周Alphabet、微软、亚马逊等财报受关注。 补充证据：1年期通胀预期4.7%，5~10年期长期通胀预期3.5%，显示长短期通胀预期完全没有回落。；根据伦交所（LSEG）数据，美联储在9月自2023年以来首次加息，以控制高于目标的通胀后，本月再次加息的可能性只有10%左右。

下周外盘看点：美联储领衔央行超级周，谷歌微软亚马逊财报受关注§

本周美股涨跌互现，道指周涨0.41%，纳指周跌0.71%，标普500指数周跌0.47%；欧洲三大股指全线下挫。下周美联储、加拿大、欧元区、日本、新西兰和泰国央行将公布利率决定，市场普遍预计美联储维持利率不变。美股财报季进入高峰，谷歌母公司Alphabet、微软和亚马逊等将发布业绩。中东局势推动油价走高，WTI原油周涨4.29%，布伦特原油周涨6.24%；黄金、白银大幅下挫。

沪市PCB产业链三季报普遍改善 上游材料盈利更强§

截至10月24日，沪市260家公司披露三季报，PCB产业链普遍报喜，越往上游业绩越亮眼。方正科技上调2026年业绩解锁指标，扣非净利润需超15亿元。世运电路、骏亚科技、博敏电子等单季环比改善。景旺电子第三季度净利润9.1亿至10.9亿元，环比增147%至195%。上游覆铜板、电子布盈利更强，生益科技预计前三季度归母净利润64.6亿至68.7亿元，中国巨石前三季度归母净利润53.46亿元、同比增108.15%。

下周资本市场大事提醒：上证系列综合指数编制方案修订即将实施§

上交所与中证指数修订部分上证系列综合指数编制方案，增加单样本权重不超15%上限，调整风险警示证券剔除时间，2026年10月26日实施。A股三季报尾声，中际旭创、天孚通信、新易盛、宇树科技、贵州茅台等将披露。下周44家公司限售股解禁41.42亿股，解禁总市值超1060亿元。科创板钶锐锶10月29日发行。东山精密H股10月28日上市。美联储、欧洲央行、日本央行下周公布利率决议。

江苏省发布前三季度经济运行情况：GDP同比增长5.2%§

江苏省统计局公布，根据地区生产总值统一核算结果，前三季度全省实现地区生产总值108631.3亿元，按不变价格计算同比增长5.2%。其中第一产业增加值3144.5亿元，增长3.3%；第二产业增加值45575.6亿元，增长5.1%；第三产业增加值59911.2亿元，增长5.4%。 补充证据：前三季度，全省规模以上工业增加值同比增长6.6%。；前三季度，全省社会消费品零售总额35063.6亿元，同比增长0.8%。；前三季度，全省固定资产投资同比下降12.0%。

多家上市公司发布利好消息§

10月23—24日多家上市公司发布利好消息：紫光股份称算力基建带动网络、服务器等产品需求向好；亿纬锂能三季度毛利率环比提升；天孚通信拟1亿至1.5亿元回购并全部注销；云汉芯城预计第三季度净利润同比增长545%—613%；风华高科第三季度归母净利润3.51亿元，同比增长470.17%；寒武纪称经营正常，将继续围绕大模型芯片和软件平台项目投入；澜起科技完成回购208.80万股，耗资4.10亿元；生益电子称AI服务器等订单稳步增长，1.6T光模块获突破；佰维存储称2026年来DRAM、NANDFlash价格显著上涨。

“铁公机”投资增速下滑，基建寻找“六张网”新增长点§

前三季度全国铁路完成固定资产投资6012亿元，同比增长1.3%，增速逐月下滑；1-8月公路水运建设投资下降9.3%，公路建设投资同比下降10%。中国中铁铁路新签合同额同比下滑47.5%。专家认为基建投资四季度或边际企稳，水网、新型电网、算力网等“六张网”成为新增长点，十五五期间国家水网建设投资将超6万亿元。 补充证据：2025年全国铁路完成固定资产投资达到9015亿元。

海南封关首年离岛免税消费增长与政策扩围§

海南自贸港封关运作首年，离岛免税消费回暖。2026年1至8月海南离岛免税店总销售额同比增长16.2%，岛内居民“即购即提”购物金额达2.6亿元。中国中免上半年归母净利润31.06亿元，同比增长19.49%，海南地区营收185.54亿元，同比增长23.44%。政策扩围将离境旅客和岛内居民纳入享惠主体，俄语系游客占境外购物人数超60%。海口综保区推出“免保衔接”等监管创新，通关时效压缩40%。

财政部发布2026年前三季度财政收支数据 卫生健康支出增长7.7%§

财政部公布前三季度财政收支数据：全国一般公共预算收入172292亿元，同比增长5.1%；税收收入14.07万亿元，同比增长6.1%；支出210199亿元，同比增长1%。31个省份中28个收入增长。发布会还介绍财政金融协同促内需政策成效及居民购房贷款贴息政策实施情况。 补充证据：前三季度全国一般公共预算支出21.02万亿元，同比增长1%。；地方一般公共预算支出177379亿元，同比增长0.2%。；卫生健康支出增长7.7%，主要是发放育儿补贴增加。

多主题前瞻：丝杠、特高压、智元数据集、PHP漏洞与DeepSeek融资§

本文为多主题前瞻：长城证券称人形机器人带来丝杠行业最大增量，2030年全球人形机器人丝杠市场规模可达267.9亿元；疆电入川渝、陇电入川两项特高压直流工程获核准，总投资约543亿元；智元开源首个真实场景Physical Agent数据集；英国国家网络安全中心就PHP严重安全漏洞发布警报，多国机构网站临时下线；消息称DeepSeek拟在最新一轮融资中筹得约1000亿元人民币。

蓝思科技前三季度净利受汇兑损失拖累 加大备货迎Q4旺季§

蓝思科技2026年前三季度营收479.02亿元、归母净利润14.20亿元，第三季度营收190.35亿元、归母净利润8.43亿元。财务费用约7.16亿元，同比增长1068.19%，主因汇兑净损失增加；上半年汇兑损失4.92亿元。公司加大备货迎Q4旺季，期末存货93.6亿元，较期初增35.02%。公司还拟以2500万美元收购PMG裴美高国际59.78%股权，布局AI算力硬件。

九芝堂前三季度净利润同比翻倍 吉象隆并表贡献增量§

九芝堂2026年前三季度营收21.86亿元、归母净利润3.04亿元，同比分别增长34.34%和100.33%，主因部分产品销售增长及吉象隆并表。第三季度营收5.54亿元、归母净利润5337.56万元。但单季归母净利润逐季回落，Q3环比Q2下滑约37.37%。公司完成吉象隆51.6667%股权收购，标的承诺2025至2027年累计净利润不低于1.65亿元。

泰胜风能2026年Q3净利润环比由盈转亏§

泰胜风能2026年前三季度营收26.48亿元，同比下降28.48%；归母净利润1001.25万元，同比下降95.38%。Q3营收10.92亿元，同比下降22.23%，归母净利润-1043.72万元，同比下降110.70%，环比由盈转亏。公司称国内风电装机整体下滑是业绩承压主因。Q3陆上风电装备订单新增约28.50亿元，海上风电及海洋工程装备订单新增约5.78亿元。

宁德时代发布“电电增程”方案并推进骐骥换电生态布局电动重卡干线市场§

文章梳理电动重卡渗透率快速提升但场景高度集中于中短途封闭场景的现状，指出干线长途仍受购车成本、补能网络、残值等制约。宁德时代以“电电增程”电池方案和骐骥换电网络切入，并联合14家车企共建换电生态，判断2027年换电与充电将二分天下。 补充证据：9月份重卡终端新能源渗透率突破50%，创下历年单月新高；中短途运输在国内新能源重卡市场中的份额，已从2021年的75.7%攀升至2025年的87.6%。；截至2025年底，全国电动重卡充电站仅1万多座，约八成集中在港口、园区等封闭场景。

第七次全国人口普查结果发布及对经济股市楼市影响分析§

第七次全国人口普查结果发布，全国人口141178万人，较2010年增加7206万人、增长5.38%。少儿人口比重回升，老龄化加深。养老相关健康中国指数涨2.67%，多只个股涨停。文章分析人口变化对银发经济、楼市、食品、互联网及资本市场的影响，认为医疗养老产业是未来十年风口。

国内首部AI院线电影《三星堆：未来往事》上映§

首部AI院线电影《三星堆：未来往事》10月25日在上海举行特别放映，制作成本千万级，截至10月25日晚票房约115万元、近4万观众。影片时长100分钟，制作耗时超2年、团队近百人，未投入宣发费用。主创透露第二部AI电影《计划外：广寒行动》已开机，预计春节上映。 补充证据：《三星堆：未来往事》10月23日上映，是国内首部利用AI技术制作并获得国家电影局公映许可证的院线电影。；截至10月24日18时，该片全国票房66.5万元，AI预测总票房207.8万元，距离影片千万级成本还有较大距离。；全片时长100分钟，采取多线叙事，几位主要人物外貌各具特色，且能基本保持一致。

全量新闻覆盖§

报告日期 2026-10-25（北京时间）采集 280 篇，另有 0 篇历史补处理；完成摘要 276；合并事件 240；排除 4；待处理 0；摘要失败 0。